2026-03-31
3月25日，灵均投资受邀出席在上海举办的“2026彭博私募投资策略交流会”。本次大会以“在多变宏观中寻找确定性”为主题，汇聚了业界投资人。基金经理Kai在“驾驭波动——跨境衍生品、量化策略与风险管理新格局”论坛上，就当前市场机会集合的变化、行业竞争格局的重塑以及未来数据与AI技术的突破进行了交流沟通。
回顾2025年的市场演变，Kai指出，从规模角度看，整个行业对于Alpha的竞争已变得异常激烈。特别是2025年以来市场风格切换频繁，这对策略的稳定性及管理人的投研体系完备性提出了新的考验。对于传统的指数增强、量化选股等主流策略而言，大趋势是聚焦于存量博弈；同时，差异化的赛道布局机会也不断涌现，例如Smart Beta类型的指增策略（包括红利指增和双创指增等），这类产品风格Beta较为明显，相比传统策略为投资人提供了更加差异化的配置工具。因此，从差异化策略的宏观视角来看，当前的机会集合实际上有所增加。
竞争格局方面，量化投资行业相较于四五年前发生了深刻变化。Kai强调，过去管理人可能凭借特色策略获得超额收益，而如今行业整体更加注重体系的完备性；单一打法已不足以应对复杂的市场环境，管理人需要吸收并补充各家之长。此外，在机器学习、深度学习大规模应用的背景下，以往基于线性模型的因子表现归因逻辑已被打破，因子表现的优劣不再直接决定模型业绩的好坏。对于机器模型而言，因子只是一种描述性的特征，模型最终如何运用这些特征是通过统计方法训练得出的，而非简单的人工逻辑交易。
关于波动率与衍生品，Kai认为，对于经典的统计套利类截面策略，波动率上升阶段往往伴随着冲击成本上升和风控模型有效性的挑战，资产间相对定价偏离加剧，导致Alpha获取能力呈现“先弱后强”的规律；而对于部分以择时为主的时序预测类策略，波动率上升反而可能带来更多的交易型机会。同时他也指出，受限于目前期权市场流动性不如期货的现状，涉及期权保护的策略在大规模资金承载上仍面临行业共性的挑战。
Kai分析指出，未来数据方面的突破将对投资产生巨大助益。相比国外，国内另类数据来源的丰富度和质量仍有较大提升空间，而高质量的另类数据能为策略带来新的Alpha来源，降低行业整体的策略拥挤度，增加差异性。另一方面，结合人工智能领域的快速发展，随着高质量、多维度数据的进一步积累，量化行业应积极拥抱更多AI技术应用。这不仅可能催生新的投资模式和产品，例如探索利用AI辅助完成原本需要主观研究员深度分析的个股挖掘工作，还能利用算力优势，尝试通过“AI+量化”技术构建新型投资组合，从而开启量化投资的新范式。
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